Eika Norge

I september hadde den norske aksjeporteføljen en avkastning på -0,20 %. Resultatet er 0,09 % svakere enn referanseindeksen – OSEFX – som på sin side endte ned 0,09 %. Eika Norge er med det opp 16,21 % hittil i år, hvilket er 1,15 % svakere enn OSEFX.

Makro                                                                                                                                                                                                                                                    

Den amerikanske sentralbanken kuttet, som ventet, styringsrenten med 0,25 % poeng i. Fokus har nå skiftet til et noe svakere arbeidsmarked fra kun inflasjonen. Amerikansk BNP ble revidert ganske mye opp så det går egentlig ganske bra, men FED er noe mere bekymret for fremtiden. Dette er en trend man har sett siden innføring av toller fra Trump-administrasjonen i april da forventningene ble senket mye. Norges Bank kuttet også styringsrenten med 0,25 prosentpoeng i september, men hevet samtidig den fremtidige rentebanen noe. Inflasjonen er ennå over målet og har vist seg vanskelig å få ned. Lange renter falt noe i løpet av måneden og dollaren har fortsatt å svekke seg noe mot de viktigste valutaene.

Olje- og gassprisene endret seg lite for september, men svingte med nyhetsbildet. På den ene siden angriper nå Ukraina russisk energiinfrastruktur i stor skala, mens reverseringen av OPEC+ kuttene i produksjon virker på den andre siden. Det er forventet at OPEC+ sin eksport skal stige signifikant i løpet av de neste månedene. Denne økningen har så langt vært beskjeden så det vil bli avgjørende for oljemarkedet fremover. 

Norge-porteføljen

Tankrederiet Frontline var den beste bidragsyteren for den norske porteføljen i september. Etter at OPEC stadig øker kvotene for produksjon vil det komme flere og flere fat med olje i markedet som skal fraktes rundt. Det er viktig å skille mellom kvoter og faktisk produksjon, selv om OPEC har økt kvotene med cirka 2,2 millioner fat så langt, så har vi kun sett en produksjonsøkning på rett under 800 000 fat. Dette er også grunnen til at oljeprisen har holdt seg på et relativt høyt nivå i perioden. Når det er sagt blir det lagt stadig mer press på skyggeflåten som frakter olje mellom Iran og Kina, dersom denne flåten blir satt ut av spill vil dette løfte tankratene ytterligere. Aksjen endte opp 12,14 % i september.

Aluminiums selskapet Norsk Hydro har holdt seg bra gjennom sommeren til tross for lave produksjonsvolumer på biler i Europa. Etter at USA satte 50 % toll på aluminium inn fra Canada, har Canada måttet flytte eksporten sin til Europa, mens Europa har begynt å eksportere inn i USA. Dette har skapt treghet i verdikjedene som har gjort at Aluminiumsprisen har holdt seg på globalt nivå. Til neste år ventes etterspørselen å komme opp som et resultat av globale rentekutt. Aksjen endte opp 3,8 % i september.

Halvlederselskapet Nordic Semiconductor leverte bra tall for andre kvartal i august, og steg derfor 16,67 %. I september reverserte noe av dette. I tillegg hentet selskapet 100 millioner dollar i midten av september hvilket mange tolket negativt. Vi mener det var et offensivt trekk fra selskapets side da de trolig hentet penger for å sikre seg likviditet til videre utvikling for de største kundene sine – Apple, Meta, Garmin og Logitech. Det er en kjent sak at de største selskapene i verden krever at deres underleverandører har en viss kontantbeholdning tilgjengelig til enhver tid slik at innovasjonen går videre. Aksjen endte ned 5,74 % i september.

Schibsted, som har byttet navn til Vend Marketplaces endte ned 8,5 % i september. Nedgangen skyldes at markedet er økende bekymret for volumene som går igjennom bil- og eiendomsvertikalen til Finn. Dette er ikke vi så opptatt av på kort sikt. Ja, selskapet må sørge for å slå analytikernes forventninger hvert eneste kvartal, men vi tror selskapet har flere strenger å spille på i det korte bildet. Dersom volum er svakere i ett kvartal tror vi selskapet kommer til å ta ut kost andre steder i businessen. På den måten vil de beskytte bunnlinjen sin til tross for volumnedgang på topplinjen. Vi er fortsatt veldig positive til dette selskapet, både på kort- og mellomlang sikt.

Vinnere  

• Alphabet Inc.         +13,84 %

• Frontline Ltd    +12,14 %

• Norsk Hydro ASA          +  3,8   %

Tapere  

• Vend Marketplaces ASA-A     -8,84 %

• Vend Marketplaces ASA-B      -8,5   %

• Scatec ASA        -6,07 % 

^{*) Hittil i år i Markedskommentar fra forvalter tilsvarer siste dag i forrige måned.}